继山西汾酒后，贵州茅台也公布了一季度经营数据。

4月16日晚，茅台发布的经营数据显示，2023年第一季度，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。

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Wind数据显示，截至2023年2月28日，贵州茅台拥有股东户数近16万户。

贵州茅台、山西汾酒等白酒股一季度业绩纷纷双位数增长，在白酒股持续低迷的当下，无疑是一针“强心剂”。

近期，部分渠道经销商和业内资深专家对白酒产业发展提出了一些担忧，导致市场情绪出现波动。中信证券认为，白酒行业稳健趋势不改，头部酒企受益集中，无需过度担忧，在调整中布局机会。

一季度业绩双位数增长

贵州茅台发布的经营数据显示，2023年第一季度，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。

贵州茅台表示，2023年以来，公司紧紧围绕年度目标任务，全力以赴抓好生产经营和改革发展各项工作，呈现出良好的发展态势，顺利实现了“开门稳”“开门红”。

而在贵州茅台之前，山西汾酒也曾披露一季度经营数据。山西汾酒公告称，2023年以来，公司持续深化市场布局，积极打造汾酒全方位产品矩阵，强化市场秩序管理，市场销售呈现稳中有升的良好态势。经公司初步核算，2023年1-3月，公司预计实现营业总收入126.36亿元左右，同比增长20%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润44.52亿元左右，同比增长20%左右。

今年春节期间，白酒行业以价换量，库存得到有效消化，节后随着宴席持续回补、酒企布局积极，淡季不淡战线较往年拉长。

华创证券预计，考虑企业间回款、动销及去年基数水平分化，预计白酒企业一季度业绩亦相对分化。具体而言，高端酒对应的礼赠场景基本修复，回款、动销稳健，一季度预计均有望实现双位数增长，其中茅台加大非标投放、批价稳定，五粮液周转亮眼，老窖低度和特曲势能延续。基地型次高端受益于区域壁垒强、春节走亲访友等，兼具景气度和确定性，预计普遍有望实现20%-30%的增长。扩张型次高端面临高基数、回款慢于往年、动销修复滞后等多重压力，一季度预计承压分化。

行业集中度有望进一步提升

近期，在春季糖酒会上，部分渠道经销商和业内资深专家对白酒产业发展提出了一些担忧，市场情绪也出现一定波动，不少白酒股跌幅较明显。

例如，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成就发表观点称，酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。

盛初咨询调研相关数据显示，2023年春节前（节前一个月）月终端白酒出货同比下降31%，2023年春节后（节后一个月）月终端出货额同比上升10%。

王朝成表示，短期来看，白酒高端和次高端的恢复远不及预期。

在他看来，2023年是白酒行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

但白酒行业量缩的趋势已延续多年，即便在外部因素扰动下，名酒集中度仍在提升。

国金证券认为，白酒行业集中度提升的趋势、中小酒企出清的趋势未改，只是实现的路径在迭代升级，背后是消费端品牌化的觉醒。

国金证券表示，消费端的需求实际是需要刺激的，酒企大量的品鉴、回厂游、沉浸式体验都是刺激需求的方式，又或是品牌力渗透的方式。当前已经没有场景约束，预计酒企多样化的消费者培育活动将会逐步落地。而对于高端消费的担忧，实际上奢侈品在大中华区的业绩持续高增已然证明了高端消费的韧性，社融超预期也具备货币环境的土壤，情绪的担忧更偏短期。伴随景气度逐步改善，看好批价逐步走强。